大摩知名空头再发声：随着通胀下降引发收益衰退 美股正走向“盛衰交替”

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摩根士丹利首席投资官 Mike Wilson 在一份新的客户报告中警告称，由于通胀不断下降抑制了企业利润，股市仍将面临严重的盈利衰退。

Wilson几个月来一直在发出利润衰退的警报，他重申了他的此前观点，即市场正处于繁荣-萧条周期之中。这是因为疫情期间的扩张性财政政策导致通胀和资产价格飙升(繁荣)，而去年为控制通胀而实施的紧缩货币政策也给资产价格带来了压力(萧条)，标准普尔500指数在2022年下跌了20%。

但就目前而言，市场似乎没有受到盛衰风险的影响，随着通胀降温和经济依然强劲，越来越多的投资者涌入股市。

Wilson表示，这种强劲主要是由于强劲的财政支出，这使得今年的经济增长速度快于预期。但投资者仍有理由担心，因为财政支出可能会逐渐减少，通胀下降很快会侵蚀企业利润。

Wilson和他的策略师团队周一在一份报告中称，"我们认为，投资者更需要考虑的是，如果由于政治或融资成本高企而必须削减财政支出，那么去年开始的未完成的盈利下滑将进一步放缓，因为通胀不止停留在2%。"“我们的繁荣/萧条框架将表明通胀与合作收益有关(即价格降至零甚至更低)。”

领先指标显示，通胀下降已经开始损害销售和盈利增长。生产者价格指数，被银行称为与公司收益相关的通货膨胀的“最受欢迎的领先指标”，在过去的一年里迅速下降，最终需求价格在6月份只增长了0.1%。

美国国会预算办公室也预计，今年政府支出将放缓，其对年度可自由支配支出的预估较2月份的预估减少290亿美元。

"如果财政支出开始像国会预算办公室预测的那样被削减，企业面临的通缩压力可能会体现在销售增长上，这将对经济加速增长的说法提出质疑，" Wilson的团队补充道。

Wilson此前曾警告称，企业盈利可能下滑16%。Wilson是目前华尔街最悲观的声音之一，因为其他预测者指出，有弹性的经济支撑着股市的上涨。加拿大皇家银行(RBC)在最近的一份报告中表示，标准普尔500指数可能迎来新一轮长期牛市，预计到2034年，该基准指数将增长两倍，达到14000点。

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