观点：丽尚国潮：投资兰州银行拖累业绩，择期出售或提前排雷

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上市一年多的兰州银行（001227.SZ）股价跌跌不休。截至 6 月 6 日收盘报 2.86 元，股价再创新低。此时同样心焦的还有它的股东丽尚国潮 ( 600738.SH ) ，作为兰州银行的原始股东，丽尚国潮持有其 5260.39 万股股份。今年 4 月底，丽尚国潮公告披露出售兰州银行股份后，股价出现罕见急跌，连续 6 个交易日股价累计跌幅 40%。

(相关资料图)

钛媒体 App 注意到，兰州银行股价持续走低，直接导致丽尚国潮今年一季度公允价值变动损失 3314.05 万元，净利润暴跌近 90%。为实现业绩考核目标、兑现员工持股计划，原本寄希望于投资收益拉高盈利的丽尚国潮，如今可能要尽快甩开兰州银行这个包袱。

投资失利

4 月 20 日盘后，丽尚国潮发布年度报告，2022 年公司实现营收约 7.56 亿元，同比增长 17.70%；归属于上市公司股东的净利润约 8631.18 万元，同比下降 44.24%；扣非后归属母公司股东的净利润仅为 857.3 万元，同比下降 94.55%。

扣非前后净利润悬殊巨大，说明非主营业务为公司贡献了绝大部分盈利，其中，相当一部分利润来源于对兰州银行的投资收益。

据悉，兰州银行于 2022 年 1 月 17 日在深圳证券交易所挂牌上市。由于，丽尚国潮持有兰州银行首发前限售股股份 5260.39 万股，按照兰州银行2022 年 12 月 30 日收盘价 3.77 元计算，截至 2022 年末，公司持有兰州银股份市值 1.98 亿元，本期确认公允价值变动损益 8223.46 万元。

然而，随着兰州银行股价持续走低，该笔投资风险正在加剧。据丽尚国潮披露的 2023 年一季报，按照兰州银行2023 年 3 月 31 日收盘价 3.14 元 / 股计算，截至报告期末，公司持有兰州银股份市值 16517.62 万元，本期确认公允价值变动损失 3314.05 万元，直接导致公司一季度净利润暴跌近 90%。

来源：丽尚国潮2023 年一季报

经梳理后发现，丽尚国潮最早于 2010 年 9 月，通过受让兰州市国有资产经营有限公司持有的兰州银行2500 万股股份取得股东资格，受让股价为 2.38 元 / 股；而后又分别于 2013 年 6 月、2015 年 10 月两次参与兰州银行的增资扩股，分别以人民币 2.52 元 / 股、2.8 元 / 股的价格参与认购兰州银行新发行股份 1073 万股、1055.09 万股；本次增资扩股完成后，公司共持有兰州银行股份 5260.39 万股，占该行总股本的 1.03%。累计账面持股成本为 1.16 亿元。

钛媒体 App 注意到，过去的 2 个多月以来，兰州银行延续股价颓势，截至 6 月 6 日，收盘价报 2.86 元，年内跌幅达 22.81%。按照目前股价跌势，不排除兰州银行跌破丽尚国潮持股成本价的可能。

及时止损

眼见投资收益不及预期，丽尚国潮急忙抛出甩卖计划。在年报公布的同一日，丽尚国潮披露了拟出售交易性金融资产的公告，称公司拟于 2022 年年度股东大会审议通过后 12 个月内，根据二级市场走势，择机出售所持有的 5260.39 万股兰州银行股份。

丽尚国潮表示，公司根据证券市场股价走势择机出售所持有的交易性金融资产，有利于提高资产流动性及其使用效率，规避证券市场投资风险，收回投资资金；同时，由于公司持有的兰州银行股份数量多，市值变动所带来的损益占比上市公司当期主营业务利润权重大，择机出售有利于还原公司主营业务利润真实状况，消除二级市场股价波动对经营业绩的影响，防范股价单边下跌导致上市公司业绩亏损的风险。

就市场反应来看，投资者对公司上述举措并不买账。自一连串公告发出后，丽尚国潮股价应声大跌，6 个交易日累计跌幅 40%，其中 4 月 25 日、26 日、27 日连续三日接近跌停，逼得控股股东不得以出手增持 761.34 万股以安抚市场情绪。

丽尚国潮股价表现，来源：Wind

钛媒体 App 注意到，在有兰州银行投资收益加持的 2022 年，公司尚不能完成 " 净利润不低于 1.77 亿元 " 的业绩考核目标，导致 2022 年员工持股计划未能顺利实施。

近日，丽尚国潮对业绩考核指标进行调整，将上述考核指标顺延至 2023 年，并额外增加了一条 " 或以 2022 年营业收入为基数，2023 年营业收入增长率同比不低于 5%"。有投资者分析认为，考虑到业绩达标及兑现员工持股计划，丽尚国潮急需将拖后腿的兰州银行投资业务砍掉。

主业有望回暖

资料显示，丽尚国潮原名兰州民百，曾是西北地区最大的商贸上市公司，旗下拥有杭州环北、南京环北、兰州亚欧商厦等多座专业市场和综合性大型商场。2020 年 7 月，公司控股股东由红楼集团变更为浙江元明控股有限公司（以下简称 " 元明控股 "），实控人为丽水经济技术开发区管理委员会。

新股东接盘后，兰州民百开始积极谋求产业转型，着重布局新国货赛道：先是注销了两家子公司以降本增效，后又参与发起成立了两只产业基金，欲布局新消费领域。2020 年 12 月，兰州民百出资 5000 万元成立丽尚国潮（浙江）控股有限公司（以下简称 " 丽尚控股 "），主要聚焦在商品供应链体系、零售渠道、护肤品等领域的投资。此后不久，兰州民百于 2021 年 2 月正式更名为丽尚国潮。

彼时，丽尚国潮曾在互动平台表示：" 公司改名为‘丽尚国潮’，标志着公司今后的战略将重点转向以新国货为主的新零售发展方向。丽尚国潮浙江公司的成立，是为了更好地搭建新国货品牌运营团队做准备。"

钛媒体 App 梳理后发现，自 2021 年以来，丽尚控股投资了多家新潮品牌企业，投资方向涵盖国货美妆、跨境电商、免税、医美、传媒等多个热门领域。不过从报表数据来看，新布局业务尚未形成稳定盈利能力。

数据来源：公告、天眼查，钛媒体制表

年报显示，由于投资项目经营不善，公司 2022 年计提长期股权投资减值准备 2183.95 万元，其中，公司对杭州维尚丽化妆品科技有限公司、北京（瑞丽）数字科技有限公司、海南旅投黑虎科技有限公司的股权投资本金减值准备分别为 586.02 万元、850.72 万元、747.21 万元。上述三家公司均为丽尚控股的投资对象。与之形成鲜明对比的是，2022 年丽尚国潮有约 1.25 亿元的净利润来源于公司原有的专业市场管理业务，这也是去年为公司贡献利润最多的板块。

全面放开后，丽尚国潮主营业绩有所好转。今年一季度公司扣非净利润实现 5769.82 万元，同比增长 115.56%。在消费复苏带动下，全年实现 1.77 亿元的净利润目标具备一定的想象空间。此时选择出售兰州银行所持股份，更像是为业绩达标提前排雷。（本文首发钛媒体 App，作者 | 马琼）

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